Инфляция продолжает "съедать" пенсии казахстанцев: свежие цифры
- 25.09.2025 07:41
Годовая реальная доходность двух из шести управляющих активами ЕНПФ ушла в минус.
Пенсионные накопления казахстанцев под управлением Нацбанка демонстрируют рост в номинальном выражении, однако реальная доходность остаётся отрицательной, передает inbusiness.kz. Согласно свежим данным Единого накопительного пенсионного фонда (ЕНПФ), за январь–август 2025 года она составила –3,07%, тогда как накопленный инвестиционный доход достиг 1,3 трлн тенге.
Нацбанк "переломил" тренд
Регулятор, управляющий более 99% пенсионных активов, сообщил о заметном улучшении показателей в августе. Совокупный инвестдоход увеличился на 177,25 млрд тенге, что стало продолжением разворота в сторону положительной доходности после ослабления тенге минувшим летом. Главный вклад обеспечили вознаграждения по ценным бумагам и стабильный курс тенге.
Динамика инвестдохода пенсионных активов под управлением Нацбанка за август
| Инвестдоход с начала года | Изменение, в млрд тг | ||
| На 01.08.2025 | На 01.09.2025 | ||
| Доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещенным вкладам и операциям "обратное РЕПО" | 1104,97 | 1277,1 | 172,13 |
| Доходы (убытки) от рыночной переоценки ценных бумаг | -590,25 | -582,12 | 8,13 |
| Доходы (убытки) от переоценки иностранной валюты, за исключением активов во внешнем управлении | 159,38 | 139,12 | -20,26 |
| Доходы (убытки) по активам, находящимся во внешнем управлении, в том числе с учетом курсовой переоценки | 439,09 | 456,19 | 17,1 |
| Прочие доходы (убытки) | 5,01 | 5,16 | 0,15 |
| Итого | 1118,2 | 1295,45 | 177,25 |
По данным Нацбанка, в августе национальная валюта укрепилась к доллару на 1,4% — с 546,36 до 538,54 тенге за единицу. Это замедлило тенденцию к долларизации портфелей: часть частных управляющих даже снизила долю валютных инструментов.
Динамика изменения доли валютных инструментов в инвестпортфеле
| Управляющий пенсионными активами | На 01.01.2025 | На 01.09.2025 |
| Centras Securities | 21,2% | 30,97% |
| BCC Invest | 17,21% | 25,88% |
| Halyk Global | 20,28% | 23,73% |
| Alatau City Invest | 29% | 23,47% |
| Halyk Finance | 35% | 40,67% |
| Нацбанк РК (ОПВ/ДПВ) | 40,21% | 42,67% |
| Нацбанк РК (ОПВР) | 0 | 0 |
Динамика доходности
Рост доходностей государственных ценных бумаг (ГЦБ), произошедший на среднем отрезке кривой доходности, также поддержал результаты. В августе на аукционах Минфина спрос на ГЦБ почти вдвое превысил предложение (667 млрд тенге), которое и без того уменьшилось по сравнению с июлем, хотя инфляция ускорилась до 12,2% в годовом выражении. С начала года инфляция уже достигла 8,5%.
По номинальным показателям, частные управляющие вновь обошли Нацбанк. На 1 сентября 2025 года лучшую доходность показала Centras Securities — 9,88% (реальная — +1,38%). У Нацбанка (ОПВ/ДПВ) номинальный показатель составил 5,43%, однако с поправкой на инфляцию доходность осталась отрицательной — –3,07%.
Рейтинг управляющих инвестпортфелем по доходности на 1 сентября 2025 г. (с начала года)
| Управляющий пенсионными активами | Номинальная доходность, в % | Реальная доходность, в % | Объём средств в управлении (на 01.09.2025), в млрд тенге |
| Centras Securities | 9,88 | 1,38 | 2,97 |
| BCC Invest | 7,1 | -1,4 | 7,67 |
| Halyk Global | 5,76 | -2,74 | 6,42 |
| Alatau City Invest | 5,69 | -2,81 | 12,74 |
| Halyk Finance | 5,64 | -2,86 | 38,55 |
| Нацбанк РК (ОПВ/ДПВ) | 5,43 | -3,07 | 24 463 |
| Нацбанк РК (ОПВР) | 1,25 | -7,25 | 551,25 |
Август стал "точкой разворота" для пенсионных активов в номинале, но реальная доходность по-прежнему отрицательная — инфляция остаётся главным фактором давления на накопления казахстанцев. Эксперты отмечают, что эффективность пенсионных активов стоит оценивать в долгосрочном горизонте. За последний год именно частные управляющие показали преимущество: Centras Securities обеспечила реальную доходность +3,94%, тогда как у Нацбанка показатель составил лишь +0,4%.
Рейтинг управляющих инвестпортфелем по доходности за последний год
| Управляющий пенсионными активами | Номинальная доходность, в % | Реальная доходность, в % |
| Centras Securities | 16,14 | 3,94 |
| Halyk Finance | 13,25 | 1,05 |
| Halyk Global | 12,59 | 0,39 |
| Jusan Invest | 10,94 | -1,26 |
| BCC Invest | 12,85 | 0,65 |
| Нацбанк РК (ОПВ/ДПВ) | 12,6 | 0,4 |
| Нацбанк РК (ОПВР) | 7,64 | -4,56 |
Тем не менее основная масса вкладчиков продолжает хранить средства в ЕНПФ, не предпринимая шагов по переводу накоплений, хотя это просто и бесплатно. Это делает казахстанцев соучастниками системных потерь. Несмотря на законодательно закреплённую возможность передать до 50% всех своих пенсионных средств частным управляющим компаниям даже без достижения порога изъятия, большинство игнорирует эту возможность.
Накопленная реальная доходность с начала текущего года у всех управляющих отрицательная из-за инфляции, но у частных – она всё-таки ниже. Бесспорным лидером среди частных управляющих пенсионными активами является Halyk Finance, под управлением которого находится свыше 40 млрд тенге или 63% рынка.
Halyk Finance, заработавший своим клиентам 18,07% по итогам 2024 года, продолжает делать ставку на валютную диверсификацию. Одним из ключевых факторов полученного результата стала планомерная стратегия по наращиванию портфеля валютных активов, начатая с 2024 года. По данным отчетной встречи с клиентами по итогам I полугодия 2024 года доля валютных активов удвоилась, составив 32%. На 1 января этого года доля валютных активов превысила 35%; к 1 апреля эта цифра достигла почти 38%.
Ранее руководство инвестбанка декларировало свои планы по наращиванию валютной части пенсионных активов до 50%. По логике менеджмента, это снизит риски обесценения тенге и позитивно скажется на накоплениях клиентов на долгосрочном периоде. Особенно в контексте растущей глобальной нестабильности и торговых войн.
Большая часть инвестиций Halyk Finance приходится на инструменты, выпущенные эмитентами из Казахстана (57%) и США (33%). Кроме того, подавляющая часть активов инвестирована в ценные бумаги государственного (>38%) и финансового (>37%) секторов, что отражает высокую надежность и сохранность средств.
Напомним, в 2023 году Halyk Finance также стал лидером по прибыльности для клиентов среди управляющих пенсионными активами (УИП). Доходность, распределенная на счета вкладчиков, доверивших Halyk Finance свои накопления, составила 17,2% в номинале и 7,4% в реальном выражении (за вычетом инфляции).
Несмотря на относительно высокие и стабильные показатели доходности частных управляющих пенсионными активами, большинство населения (99,9% активов) все ещё пассивно относятся к вопросу эффективного управления своими пенсионными накоплениями, оставляя их под управлением Национального банка Казахстана.
Возможность осуществлять управление своими накоплениями у граждан Казахстана появилась с середины 2023 года. Тогда были приняты поправки в законодательство, разрешающие казахстанцам перевести до 50% своих всех своих пенсионных накоплений вне зависимости от достаточности минимального порога из ЕНПФ частным управляющим. Это нововведение направлено на повышение доходности пенсионных средств за счёт профессионального управления инвестициями.
Воспользоваться опцией можно онлайн, не выходя из дома. Для этого необходимо посредством ЭЦП войти в личный кабинет на сайте ЕНПФ. Далее проверить доступную для перевода сумму (до 50% от всех имеющихся пенсионных накоплений), ознакомиться с деятельностью и выбрать подходящую управляющую компанию. Подача заявления делается онлайн и подтверждается посредством ЭЦП. В личном кабинете и на сайте ЕНПФ и самих управляющих можно получать отчетность об управлении вашими активами.
Напомним, что одним из преимуществ данной опции, разрешенной законом, является возможность для вкладчиков получить более высокую доходность и возможность диверсифицировать свои пенсионные активы. По некоторым оценкам, пассивность казахстанцев в вопросах активного управления своими пенсионными накопления только в 2023 году привела к недополученным доходам в 800 млрд тенге. Однако важно учитывать риски, связанные с рыночными условиями и стратегией УК. Перед выбором рекомендуется тщательно изучить репутацию компании и её финансовые показатели.
